不銹鋼復(fù)合管價格的持續(xù)陰跌,也使得焦炭的成本支撐作用進一步弱化,“鋼廠依然有意壓制焦炭價格,如果沒有原料價格的支撐,預(yù)計焦炭價格很難止跌或回暖”。
投資增速繼續(xù)下行
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落,貨幣增速小幅度下滑,流動性趨勢逆轉(zhuǎn)。5月固定資產(chǎn)投資增速為19.68%,比4月下降0.16個百分點。5月M1增速為11.3%,比4月下降0.58個百分點, M2增速為15.8%,比4月下降0.27個百分點, M1和M2的增速之差為-4.50%,比4月下降0.31個百分點。新增人民幣貸款6674億,同比增速-15.86%,社會融資總量11856億,同比增速3.71%。
固定資產(chǎn)投資增速未能扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢,而短期仍將持續(xù)。金模投資網(wǎng)認為,2013年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可以維持在18%水平,基建投資有下降的壓力,維持在15%水平,房地產(chǎn)投資雖有回落的壓力,但是內(nèi)生動力仍在,期待制造業(yè)投資在連續(xù)下滑之后起穩(wěn)回升。
流動性整體尚顯充裕,但趨勢逆轉(zhuǎn)。5月債務(wù)危機的風(fēng)險浮現(xiàn);6月企業(yè)現(xiàn)金流萎縮,債務(wù)水平上升,杠桿率提高,而地方債務(wù)壓力持續(xù),化解風(fēng)險成為政府的重要工作目標。流動性風(fēng)險正在成為現(xiàn)實。美國QE退出路線圖既定,資本從新興市場回流美國,人民幣匯率單邊升值趨勢逆轉(zhuǎn),金融市場加速去杠桿。6月部分銀行出現(xiàn)短期流動性問題,銀行間市場利率大幅上升,傳導(dǎo)至票據(jù)市場,貼現(xiàn)利率也大幅上升。這只不過是一個小規(guī)模的壓力測試,更大的問題還未顯現(xiàn)。債券市場、信托市場必然面臨壓力,而部分企業(yè)和地方融資平臺以短期融資支持長期投資的模式不可持續(xù)。金融市場的流動性困局,必將對實體經(jīng)濟帶來影響,特別是中小企業(yè)和貿(mào)易商。
基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)上升,但恐難以持續(xù)。5月國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為24.30%,比4月有所上升。其中,電力、交通、水利環(huán)境的投資增速分別為6.54%、23.65%和36.07%。
新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃預(yù)期在下半年出臺,將確定城鎮(zhèn)化的路線圖。鐵路建設(shè)受鐵道部改革和巨額債務(wù)影響,短期難有持續(xù)的高成長。環(huán)境、水利投資將是基礎(chǔ)設(shè)施投資的新增長點。由于流動性收縮趨勢明確,地方債務(wù)問題需要時間來化解,基建投資上半年的高增速恐難維持。預(yù)期2013年內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速在15%以上的水平。在新型城鎮(zhèn)化的刺激下,可以期待基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在中長時期內(nèi)維持適度的增長。